陈卫的平静，是在2009年1月10日听到深交所理事长陈东征称创业板已经“水到渠成”之后的反应。

　　十年起伏

　　陈东征公开表态的第二天，陈卫的企业在成都进行了路演：“在针对风投的同时，也在做创业板的准备。”不过相对于风投的热情，创业板的一切都还需要等待。

　　这种等待对于陈卫来说时间不算漫长，但相对于风投机构东方富海负责人陈玮和中国证监会研究院黄明来说却是10年“头发可以变白的日子。”

　　中国创业板最早筹备于1998年，那时，黄明还在证监会政策研究室工作。“最初的模式是为了落实国务院的一个科技成果产业化问题，在主板市场开辟一个高新技术板块。最初只有两三个人研究创业板的事，到现在整整10年，中间经历了太多起伏。”

　　2001年左右，创业板第一次“爽约”，与互联网相关的创投大批“枉死”，直到2008年3月，一纸《创业板规则征求意见稿》再次拨开云雾。当时陈东征曾透露，首批上市公司原则上将采取批量上市。而创业板企业推出后将会有转主板的机会，但对PE、风投也会有禁售期。

　　1月10日，黄明在成都证实了陈东征的说法，创业板目前还在进行最后的细则完善，但已经“水到渠成”。黄明说，虽然目前还没有一个明确的时间表，但创业板的推出对资本市场来说将是个重大利好，主要是落实自主创新国家战略，服务于成型企业，支持自主创新、新经济模式、农业产业化以及区域性企业。

　　据悉，创业板目前已经准备了8000多家后备上市资源，不存在供给不足的问题。至于“过会”形式，还尚未确定是一家家过，还是成批通过。

　　但一位风投人士向《中国经营报》记者透露，目前创业板的尴尬在于，深交所和风投及企业已经做了大量的准备工作，虽然随时可能“出台”，但证监会出于监管风险和担忧其对主板市场的冲击，在最后的推出上仍显“谨慎”。陈东征坦言，如果创业板推出，主要的挑战集中在监管上。因为中小企业、创业企业最大的问题就是具有不确定性，企业自身能否跟随甚至超越市场发展，也具有相当风险。

　　黄明透露，除了积极推进创业板市场建设外，能够建立起各层次市场之间的“转板”机制，也是证监会研究的重点：“创业板企业根据今后的发展情况可以转上中小板或主板。”他建议，现在企业应该考虑的不是什么时候上创业板，而是如何保持成长性和创新性。

　　变通应对

　　按照陈东征的说法，目前证监会在创业板的标准上进行了细化修改，更加注重风险控制体系建设，“尽量减少或提前化解重大恶性突发事件。”

　　记者了解到，目前证监会和深交所正在加快以报价转让系统为核心的场外市场体系建设，促成部分企业在上市前的“兼并重组”，以抵御上市后的业绩压力，并解决部分风投的退出问题。

　　而出于金融危机可能造成企业的业绩担忧，风投和企业也开始尝试新的应对办法。

　　知名风投华威创投（CID）上海公司副总经理桑林透露，他们在2008年年初就已经开始反过来教育或警告所投资的公司：“要注意经济不景气已经越来越深入到产业界，所以你们应该做好过冬的准备。”并提醒企业三件事：一是即使排名世界前五百强的客户，也应该尽量回收应收账款，“现金为王”；二是2009年的计划和财务预算要做到稳健有保障，不建议为扩张而进行的低价并购；三是调整盈利预期，优化管理，一两年不上市没关系，投资方等得起，目的是保证上市后要盈利。

　　对于风投热衷的创业板目标企业，深交所研究员王晓津调查发现，外资创投投资的行业偏好为广义IT行业，而包括健康、清洁、科技在内的传统行业，则是本土风投非常愿意投资的行业，这跟他们所青睐的退出渠道有直接关系。“外资更愿意在境外退出，内资更多选择在境内的资本市场。”

　　“我们在2008年10月份做了一个调研，显示我国风投在2008年第三季度出现一个拐点，中小企业融资环境受到不利的影响。但中小板上市公司创投的账面回报水平是比较高的，即使是2008年第三季度开始出现亏损案例，也只是账面亏损而不是实际亏损。”王晓津说。

　　而在中信证券（600030.SH）执行副总裁甘亮看来，监管部门很可能利用市场低迷期推出一系列配套改革，包括未来两三年对并购重组的支持，这也是风投和创业公司在上创业板期间可以考虑的。

　　甘亮透露，目前创业板的门槛是最近两年连续盈利，净利润总数不少于1000万元且持续增长；或者是一年盈利，且净利润不少于500万元，最近一年的营业收入不少于5000万元，最近两年营业收入增长率均不低于30％。“对于之前已经从财报等方面进行准备的公司，在经历经济危机的波动后，也有可能通过并购重组来达到创业板的门槛。”

　　不过甘亮提醒，创业型公司也要考虑上市成本：“从目前已经开展的中小板的情况来看，大概平均的费用在募集资金的5％～10％，创业板也会与之接近。”