如果说中国经济自从09年2月的触底反弹是打了“四万亿”强心针所起的效果,那么现在的微观证据则显示宏观经济已经进入全面转暖的轨道之中。 结合莫尼塔企业经营活动调研的结果,我们对宏观经济目前所处的阶段进行判断。超过300个调研企业的回复结果显示,在12月份的调研结果显示九个行业实际情况超预期,同时没有一个行业在上个月实际完成情况低于预期。这一结果是自调研启动以来最好的结果。这一结果也显示,宏观经济中“绿芽”成长,进入初夏。 从结构看,工业增加值增速的加速上行与调研结果相符。微观证据也显示固定资产投资开始全面建设,钢价和水泥价格在过去一段时间也持续走强;在海外经济复苏的条件下出口持续增长,调研结果与出口数字一致,显示11月出口同比降幅收窄,12月可能转正。 从消费品价格来看,市场对于这一指数的担忧也从之前的“通缩”转向“通胀”。随着11月通胀水平转正,未来CPI逐步上行将是一个大概率事件。我们在年度报告中已经提出,CPI在2010年的上半年达到最高点5%的水平。但由于11月M2增速仍然居高不下,10年下半年的通胀风险可能高于之前预期。 从微观来看,目前已经经历了“绿芽”遍布的春天,进入全面转暖的初夏,“绿芽”也开始长成了“小树”。中央经济工作会议也捅破了“调结构即是保增长”这层窗户纸,以更大的决心对“小树”进行修剪,以防止未来过热的风险。 |